L’influence d’Elon Musk sur la création de richesse est indéniable depuis longtemps. Plus récemment, elle s’est manifestée par le « Musk trade », une tendance de transactions liées à Musk qui a accru l’attrait des actifs liés au milliardaire.

Cependant, le constructeur  de voitures électriques  Tesla , qui est l’entreprise phare de Musk, ne semble plus faire partie de cette success story.

L’action Tesla a perdu plus de 50 % de ses récents sommets, effaçant tous ses gains depuis l’élection présidentielle américaine. L’action du constructeur de voitures électriques a chuté pendant sept semaines consécutives depuis la première visite d’Elon Musk à Washington, DC, pour soutenir les efforts de réduction des coûts de l’administration Trump.

Lundi a été l’une des pires séances de bourse de la société, avec des actions en chute de 15 % – la plus forte baisse depuis septembre 2020.

Il est à noter qu’aucune action américaine n’a été plus affectée par la deuxième élection présidentielle de Trump que Tesla. En décembre, la capitalisation boursière du constructeur automobile d’Elon Musk avait augmenté de 733 milliards de dollars depuis l’élection américaine, soit plus que toute autre entreprise du S&P 500.

Même avant que Donald Trump ne remporte l’élection présidentielle et n’embauche l’homme le plus riche du monde comme conseiller en performance, Tesla, alors valorisée à environ 800 milliards de dollars, était davantage considérée comme un « moonsH๏τ » (projet ambitieux) que comme un constructeur automobile.

Selon les données de Capital IQ, la valeur de l’entreprise se négocie à environ 80 fois ses bénéfices prévus pour 2025, ce qui place Tesla parmi les 3 % des entreprises américaines cotées en bourse dont la valorisation dépᴀsse 1 000 milliards de dollars. À cette époque, le ratio cours/bénéfice (PER) moyen du marché n’était que de 15.

Même les prévisions les plus audacieuses du secteur automobile seraient difficiles à justifier à ce niveau de valorisation. Avant les élections, Lex estimait que l’activité automobile de Tesla ne valait qu’environ 240 milliards de dollars, sur la base d’un scénario optimiste prévoyant que l’entreprise vendrait 6 millions de véhicules d’ici 2030. Les 560 milliards de dollars restants semblent correspondre à un « mélange d’attentes » concernant des projets futurs, des taxis autonomes aux robots humanoïdes.

Il est désormais clair que si la vague initiale de « commerce Musk » a réussi à stimuler le sentiment du marché et les valorisations dans l’espace des crypto-monnaies et des entreprises ᴀssociées, Tesla est désormais confronté à un ensemble distinct de problèmes qui freinent la croissance de l’entreprise.

L’activité de Tesla dans le secteur des voitures électriques, par exemple, est en difficulté. Les ventes ont fortement chuté le mois dernier dans de nombreux pays. Les ventes de Tesla ont chuté de plus de 40 % sur un an en Norvège, au Danemark et en Suède.

En Chine, un marché important pour Tesla, les ventes de voitures ont chuté de 49 % par rapport à la même période l’année dernière, tandis qu’en Allemagne, la baisse a même atteint 76 %.

Wall Street s’inquiète également du logiciel de conduite entièrement autonome (FSD) de Tesla et de la pression concurrentielle dans le secteur des véhicules autonomes. Par exemple, BYD, le concurrent chinois de Tesla, a vu ses ventes en Chine bondir de 90 % sur un an en février.

Pendant ce temps, la présence flamboyante de Musk à Washington n’a eu que peu d’effet, certains investisseurs affirmant que ses actions politiques le distraient de son travail chez Tesla.

« Nous pensons que les actionnaires ont de bonnes raisons de craindre qu’Elon Musk soit trop distrait et il est clair qu’il pᴀsse désormais plus de temps sur DOGE que sur Tesla », a déclaré la semaine dernière à Business Insider Garrett Nelson, analyste actions senior chez CFRA Research.

Malgré la promesse du président Trump d’acheter une nouvelle Tesla, le constructeur de voitures électriques est dans une situation encore pire qu’en novembre dernier. Les ventes en Europe ont chuté ; Tesla a été confronté à des manifestations et à des actes de vandalisme.

La production en Chine, un marché énorme pour  Tesla , a également chuté. Bien qu’Elon Musk ait affirmé que la suppression des crédits pour  véhicules électriques aux États-Unis profiterait à Tesla en affaiblissant ses concurrents, cette théorie reste à vérifier.

Mais n’oubliez pas : Tesla n’est pas valorisée comme une entreprise automobile ordinaire, donc la baisse de valorisation de l’entreprise – y compris une chute brutale de 15 % lundi – n’est pas uniquement liée à l’activité automobile.

Au contraire, l’énorme ascension de Tesla après les élections et le déclin qui a suivi reflètent un changement dans l’opinion des investisseurs sur la viabilité des projets « moonsH๏τ » de Musk.

En ce sens, la valeur d’Elon Musk pour Tesla est probablement pᴀssée de surévaluée à sous-évaluée. En fin de compte, la capacité de Tesla à remodeler le secteur des véhicules autonomes n’a probablement pas beaucoup changé. Certes, Musk consacre moins de temps à Tesla, mais il était occupé par de nombreux autres projets bien avant son arrivée à la Maison-Blanche.

Quant aux robots humanoïdes, les chances de succès de ce projet restent globalement les mêmes. Musk a déclaré que le successeur du prototype de robot Optimus pourrait être « le plus grand produit jamais conçu ».

C’est peut-être une déclaration un peu arrogante, mais l’avenir du monde réside ᴀssurément dans l’automatisation et la robotique. Les analystes de Bank of America ont récemment doublé leurs prévisions concernant le nombre de robots humanoïdes expédiés dans le monde, pour atteindre 10 millions d’unités d’ici 2035.

Le problème, c’est que plus il promet, moins Musk est convaincant, d’autant plus que les valorisations du secteur technologique ont baissé. Par exemple, en janvier, Musk a déclaré aux analystes que Tesla pourrait valoir plus qu’Apple, Microsoft, Nvidia, Amazon et Alphabet réunis, dont la valeur actuelle est d’environ 13 000 milliards de dollars.

Lundi, Tesla n’était qu’à 5 % de son objectif. La capitalisation boursière de Tesla a brièvement dépᴀssé les 1 500 milliards de dollars ; mais seule la crédibilité peut ramener l’entreprise à ce niveau.

En dehors de Tesla, les autres entreprises de Musk ne semblent pas être soumises au même niveau de scepticisme, voire pas du tout.

Le mois de février a été particulièrement favorable aux deux entreprises privées d’Elon Musk. Après avoir été criblée de dettes depuis 2022, la plateforme de médias sociaux X a cédé près de 5 milliards de dollars de dettes utilisées par Musk pour financer son acquisition. xAI est également en pourparlers pour lever 10 milliards de dollars, pour une valorisation pouvant atteindre 75 milliards de dollars.

Parallèlement, la valorisation de SpaceX ne montre aucun signe de ralentissement. L’entreprise est entrée en bourse en décembre avec une valorisation de 350 milliards de dollars, contre 210 milliards auparavant.